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terça-feira, 20 de agosto de 2013

Resultados – 17/08/2013


Carteira do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013 – Resultados de 01/06/2013 a 17/08/2013


A última semana foi novamente de euforia no mercado de ações brasileiro, com o Ibovespa, nosso índice de referência, subindo outros 3,34% e confirmando, num primeiro momento, aquela figura de reversão apontada na semana passada (OCO Invertido). Infelizmente, para os nossos papéis, a história foi outra.

O mercado reagiu com decepção à divulgação dos resultados das empresas componentes da Carteira Recomendada do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013, em reação oposta à das empresas componente do índice Ibovespa, que em geral, apresentaram melhora nos seus resultados. Com isso, a Carteira GRIFO teve queda de 0,60% na semana, marcando 3,94 pontos percentuais de desvantagem em relação ao índice referencial.

Este trimestre está sendo mesmo de recordes negativos, tanto que uma diferença dessa ordem dentro do período de uma semana nunca havia ocorrido (o recorde anterior era de 2,69 p.p.). E com isso, a nossa Carteira Recomendada também foi ultrapassada pelo Ibovespa no desempenho acumulado do trimestre. Enquanto o Ibovespa diminuiu suas perdas para apenas 3,7% desde o início de junho/13, a Carteira GRIFO amarga 6,7% de prejuízo nesse mesmo período. O que nos leva a outro recorde negativo: nunca estivemos 3,0 p.p. abaixo do Ibovespa. O pior fechamento semanal relativo até então havia acontecido em 15/09/12, quando estávamos 2,64 p.p. abaixo do índice de referência.

No entanto, aquela era apenas a segunda semana do trimestre e ainda tínhamos outras onze para correr atrás, e acabamos fechando com 1,8 p.p. de vantagem. Mas a situação deste trimestre é inversa; já temos onze semanas transcorridas e somente duas para recuperação, e o que a meu ver, não acontecerá. Provavelmente, até o fim do mês quebraremos mais duas marcas negativas importantes: o mês com o pior desempenho relativo e, o mais triste, o primeiro trimestre em que não alcançaremos o principal objetivo da Carteira Recomendada pelo Método GRIFO, que é ficar acima do Ibovespa.

Ao final do período, avaliaremos o que deu certo e o que deu errado, para verificar a necessidade de ajustes, embora de imediato eu não enxergue razões para mudanças. O Método GRIFO visa o longo prazo, e alguns períodos abaixo da meta são perfeitamente admissíveis.

Mas nem tudo são trevas. O destaque positivo dessa semana foi a Kepler Weber (KEPL3). A empresa teve um resultado surpreendente, com um aumento expressivo em todos os seus números, com destaque para o Lucro Líquido recorde apresentado, que aumentou 1.450% em relação ao mesmo período do ano passado. Os principais motivos que levaram a esses números são resumidos pelo presidente e diretor vice-presidente da companhia em notícia da Rádio Progresso. Esses resultados empolgaram o mercado e as ações da Kepler Weber subiram 8,0% na semana. 

Já os papéis que tiveram os piores resultados na semana foram os das ações da Rodobens Negócios Imobiliários (RDNI3), que caíram 7,8%, refletindo a insatisfação dos acionistas com a queda dos resultados da empresa (-57% no lucro líquido, -35% na receita líquida e -55% no Ebitda ajustado), e da Saraiva Livreiros Editores (SLED4), que caíram 9,5%, também reflexo de seus resultados, que mostraram um aumento do prejuízo líquido no trimestre de quase 34% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A Rodobens (RDNI3) juntou-se às gigantes Petrobras (PETR4) e Vale (VALE5) no grupo de empresas que serão mais seriamente avaliadas ao final do período, e que, provavelmente, deixarão de compor a carteira do próximo trimestre. Os resultados da construtora me preocuparam bastante, enquanto as gigantes têm cenários bastante adversos pela frente.

Com esses movimentos, no quadro do trimestre, a Kepler Weber (KEPL3) aperta e chega junto à MRV Engenharia (MRVE3) na briga pela primeira posição. A MRV continua na frente, com 16,3%, mas a Kepler Weber já acumula 16,1% de valorização. Na outra ponta, a Direcional Engenharia (DIRR3) continua a se afundar na última colocação, com desvalorização de 29,0% desde o início de junho/13, e só um pouco mais acima, o vice-lanterna é o Banco Daycoval (DAYC4), que caiu 21,9% no mesmo período.

Com a queda da Rodobens Negócios Imobiliários (RDNI3) na semana, essa ação abandona o lado positivo e, com isso, nossa precisão caiu para 24%.

Vejam como está o quadro resumo:

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